정치 테마주 급등 후폭풍, CB 전환 폭탄에 투자주의

📉 정치 테마주 급등 후폭풍…‘CB 전환 폭탄’에 주의해야

최근 정치 테마주들이 급등하면서 뒤따르는 CB(전환사채) 전환 물량 폭탄에 대한 경고가 나오고 있습니다. 에르코스, 형지글로벌, 크라우드웍스 등 주요 테마주 종목에서 메자닌 투자자들이 보통주 전환 후 차익 실현 매도에 나서며, 주가 변동성이 확대되고 있기 때문인데요. 투자자들이 주의해야 할 리스크와 향후 전망을 정리해보겠습니다.

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📊 에르코스, 상한가 이후 8% 하락…CB 전환 충격

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이재명 테마주로 급부상한 에르코스는 이달 초 상한가를 3거래일 연속 기록하며 7000원대에서 3만 원대 중반까지 폭등했습니다.
하지만 4월 15일 종가 기준으로 8.86% 하락하며 2만5200원에 거래를 마쳤습니다. 이는 중소벤처기업진흥공단이 보유한 200억 원 규모의 CB를 보통주로 전환 청구한 영향으로 분석됩니다.

해당 CB의 전환가격은 6215원으로, 현 주가 대비 4배 이상 평가차익이 가능한 수준입니다. 대량 매도 가능성, 즉 오버행(잠재 매도 물량)에 대한 불안감이 주가를 흔들고 있습니다.

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💸 형지글로벌, CB 전환 주식만 200만 주 이상

에르코스 외에도 형지글로벌 역시 정치 테마주로 급등하면서 메자닌 투자자들이 차익 실현에 나섰습니다.

• 4~6회 차 CB 총 69.5억 원 규모, 전환가격은 3172원, 3925원, 3346원
• 4월 15일 종가 기준 1만850원으로 세 배에 가까운 시세차익 가능
• 이번 전환으로 약 200만 주의 보통주가 추가 상장

또한 남은 CB 중에도 151만 주 상당의 보통주로 전환 가능한 물량이 대기 중입니다. 이로 인해 추가 하락 우려가 제기되고 있습니다.

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🔁 크라우드웍스도 BW 전환…30% 낮은 행사가로 차익 실현

크라우드웍스 역시 BW(신주인수권부사채) 보유자들의 주식 전환이 이루어졌습니다.

• 전환 규모: 35억 원
• 전환 행사가격: 9460원
• 4월 15일 종가: 1만3790원
  이는 약 30%의 차익 실현 가능 구간으로, 이 역시 단기 차익 매물이 나올 가능성이 큽니다.

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⚠️ 주가 급등은 실적 아닌 테마…위험관리 필수

이들 종목의 공통점은 주가 급등의 배경이 기업 실적이 아닌 정치 테마라는 점입니다.

• 실적이나 본업 개선 없이 테마 이슈로 단기 급등
• 메자닌 투자자들이 리픽싱(전환가 재조정)이 되기 전 고점에서 보통주 전환 후 차익 실현

따라서 주가가 더 오르기 전에 전환 청구를 통한 대량 물량 출회 가능성이 높아, 일반 투자자들은 리스크를 반드시 고려해야 합니다.

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🧠 전환 물량 확인은 필수 투자 습관

투자자라면 특정 종목 투자 전 보유 메자닌 규모 및 전환 가능 물량을 반드시 확인해야 합니다.
CB·BW의 전환 정보는 전자공시(DART)를 통해 확인할 수 있으며,

• 대량 전환이 예정되어 있다면 단기 급락 가능성
• 유통 주식 수 대비 전환 주식 수 비율이 높다면 오버행 우려 증가

장기 투자라면 특히 이 점을 간과해서는 안 됩니다.

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🔍 정리하며

최근 정치 테마주가 급등하면서 CB, BW 전환을 통한 차익 실현 매물이 급증하고 있다고 합니다. 기업 실적과 무관한 주가 상승에는 그만큼 큰 리스크가 따른다고 하는데요. 그래서 전환사채 물량과 오버행 우려에 대해 정리해봤습니다.

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